人民幣匯率擊穿6.7!
人民幣兌美元匯率繼續(xù)貶值。5月6日,離岸人民幣兌美元匯率盤中一度跌破6.73,在岸人民幣兌美元匯率日內(nèi)貶值幅度亦超500點。當天人民幣兌美元的貶值與美元指數(shù)快速走強不無關系。同一日,美元指數(shù)一度站上104,為2002年12月以來首次。
事實上,自今年4月19日以來,人民幣匯率快速貶值,連續(xù)跌破多道關口,半個月時間跌超3000基點。
鑒于兩年前人民幣兌美元匯率最低貶至7.1左右,目前看人民幣匯率水平仍相對穩(wěn)定。但亦有觀點呼吁下一步支撐匯率的著力點,在于穩(wěn)增長“真招實招”的盡快落地,貨幣政策要抓緊謀劃增量政策工具,推動有效信貸需求企穩(wěn)回升。
央行5月6日發(fā)布的政策研究文章表示,我國已形成一套適合國情的結構性貨幣政策體系。下一步將繼續(xù)發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,不斷總結優(yōu)化結構性貨幣政策體系,把握好結構性貨幣工具投放流動性總量,實施好各項結構性貨幣政策措施。貨幣政策與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策相配合,共同提振市場主體信心,激發(fā)市場增長動能,更好地助力實體經(jīng)濟發(fā)展,實現(xiàn)穩(wěn)增長目標。
值得注意的是,海外股市依然不平靜。5月6日開盤,美股三大指數(shù)集體低開,道指最大跌幅達1.6%,兩天狂瀉1500點;標普500最大跌1.9%;納指最大跌超2.5%。之后美股拉升,截至北京時間23:30,美股三大指數(shù)一度轉(zhuǎn)漲。歐洲主要股指跌幅縮窄,法國CAC40指數(shù)跌1.5%,德國DAX指數(shù)跌1.4%,英國富時100指數(shù)跌1.4%,歐洲斯托克50指數(shù)跌1.5%。
人民幣匯率何時企穩(wěn)?仍有貶值壓力但幅度可控
受出口承壓、中美利差收縮甚至倒掛等內(nèi)外部因素影響,人民幣匯率短期內(nèi)仍有進一步貶值的壓力。不過,隨著近年來人民幣匯率彈性的不斷增強,目前外匯市場情緒較為穩(wěn)定,多數(shù)機構認為人民幣匯率大幅貶值概率較低。
瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管、首席中國經(jīng)濟學家汪濤認為,鑒于人民幣對CFETS籃子在過去15個月顯著升值、且基本面因素有所轉(zhuǎn)弱,預計人民幣匯率還會進一步貶值。不過,在其他匯率不變的情況下,人民幣對美元貶至6.9水平僅會帶動CFETS人民幣匯率指數(shù)回到100.4,即2021年的平均水平。
截至4月29日,CFETS人民幣匯率指數(shù)為103.24,較年初依然微升0.75%。反映出盡管近期人民幣兌美元匯率貶值明顯,但人民幣兌一籃子貨幣的匯率依然非常穩(wěn)定。
“預計未來幾個月內(nèi)人民幣對美元會進一步走弱,年底達到6.9。由于近期美元保持強勢勢頭,中國出口和經(jīng)濟走弱,人民幣對美元在年中可能突破7這個關口,不過年底應該重新回到7以內(nèi)?!蓖魸Q。
盡管近期人民幣匯率快速走貶,但央行除4月25日宣布下調(diào)金融機構外匯存款準備金率1個百分點外,并無有“出手”穩(wěn)定匯率的明顯跡象,這從人民幣兌美元中間價定價就可看出,匯率變動主要由市場供求關系決定。5月6日,人民幣兌美元中間價較上日大降660點,貶至2020年11月5日以來最低。
東北證券研報認為,人民幣貶值空間或較有限。一是在二季度美國密集加息、縮表落定之后,美元指數(shù)預計會逐漸走弱;二是隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策的落地,預計經(jīng)濟在二季度內(nèi)能逐步改善,下半年經(jīng)濟增速有望小幅回升;此外,如果出現(xiàn)人民幣匯率持續(xù)快速大幅貶值,央行或會繼續(xù)出臺相關政策干預。
貨幣政策“下一站”在哪兒?推出超4400億各類再貸款工具
鑒于兩年前人民幣兌美元匯率最低貶至7.1左右,目前看人民幣匯率水平仍相對穩(wěn)定。但亦有觀點呼吁下一步支撐匯率的著力點,在于穩(wěn)增長“真招實招”的盡快落地,貨幣政策要抓緊謀劃增量政策工具,推動有效信貸需求企穩(wěn)回升。
汪濤預計,中國央行將在匯率和其他政策目標之間尋求平衡。雖然人民幣走弱與經(jīng)濟基本面變化以及現(xiàn)行貨幣政策方向基本一致,但相信央行不會將人民幣貶值作為拉動經(jīng)濟增長的工具。央行會避免市場對于人民幣形成持續(xù)的單邊走勢預期,因為這將導致金融市場劇烈波動。
招聯(lián)金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼則對券商中國記者表示,制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月處于榮枯線下,顯示出目前實體經(jīng)濟收縮進一步加快。從近期金融數(shù)據(jù)和實際調(diào)研情況看,我國企業(yè)和居民有效信貸需求不足等問題有加劇的趨勢。應高度重視有效信貸需求不足等問題,采取切實的措施,提振市場主體信心。從貨幣政策看,應更加積極有為,主動發(fā)力,加大跨周期和逆周期調(diào)節(jié)力度,繼續(xù)適時實施降準降息,更好地發(fā)揮結構性貨幣政策工具的作用,把穩(wěn)增長放在更加突出的位置。
在總量貨幣政策方面,董希淼認為,要繼續(xù)引導市場利率繼續(xù)下行,降低實體經(jīng)濟融資成本,激發(fā)市場主體的有效需求。雖然目前實體經(jīng)濟貸款利率已經(jīng)處于低位,但市場主體獲得感并不強,寬信用效果還有待提高。
“例如,引導5年期LPR下調(diào),不僅可以降低個人住房貸款償付成本,從而刺激消費需求;也可以降低企業(yè)中長期貸款的償付成本,激發(fā)企業(yè)中長期貸款需求?!倍m捣Q,下一步,應適時通過降準、調(diào)降政策利率以及壓降銀行負債成本等,推動1年期和5年期以上LPR同步下行。
不過,鑒于歐美通脹“高燒不退”下,我國也面臨一定的輸入型通脹壓力,穩(wěn)物價的貨幣政策目標約束下,總量貨幣政策進一步寬松面臨掣肘,這也是為何近期結構性貨幣政策工具“出鏡率”較高的一個重要原因。
根據(jù)統(tǒng)計,4月以來相關部門已先后宣布推出總計超4400億元的各類再貸款工具。具體包括2000億元科技創(chuàng)新再貸款,400億元普惠養(yǎng)老領域再貸款,1000億元再貸款支持交通運輸、物流倉儲業(yè)融資,以及再增加1000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款額度等。此外,央行近期還透露,增加支農(nóng)支小再貸款和民航專項再貸款。
根據(jù)央行5月6日發(fā)布的政策研究文章顯示,2022年3月末,全國再貸款再貼現(xiàn)余額達到2.47萬億元,同比增加5263億元。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為,疫情之下經(jīng)濟承壓,貨幣政策總體要維持寬松取向,穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價目標下貨幣政策存在總量寬松的空間,但由于傳統(tǒng)貨幣政策空間隨著前期大量政策落地而收窄,疊加海外緊縮周期對于我國央行政策實施的制約,后續(xù)更多還是傾向于結構性工具,促消費、穩(wěn)地產(chǎn)、支持三農(nóng)小微和科創(chuàng)企業(yè)、保障糧食和能源生產(chǎn)供應和物流暢通等將是后續(xù)政策的著力點。
中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤表示,疫情帶來的經(jīng)濟停擺對市場的沖擊主要是現(xiàn)金流的沖擊,社會的消費和投資意愿趨于減弱。然而,現(xiàn)在大量的金融政策主要是支持企業(yè)加杠桿,但是由于市場主體受疫情防控的影響而沒有現(xiàn)金流,加杠桿的意愿也不高。面對疫情防控,不能指望貨幣政策能包打天下,應該加強財政貨幣政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動,以及宏觀政策與其他包括公共衛(wèi)生政策在內(nèi)的協(xié)調(diào)聯(lián)動。由于疫情帶來的沖擊是非對稱的,貨幣政策除了總量層面的管控之外,也應該聚焦結構性貨幣政策工具的使用。